Unlocking Value

Important clarification: on 19 April 2024, we (Argyle Street Management) calculated that CMCDI will have pro forma cash balance of US$ 64m.  This calculation, done entirely on our own, was solely based on public information.  It is our view that CMCDI is able to, and should pay, special dividends. We only learned about the sale of China UnionPay from the 2023 annual report.  In fact, we were (pleasantly) surprised by the jump of cash balance and the sale of China UnionPay.

重要澄清：2024年4月19日，我们（Argyle Street Management）推算 中国基金的现金余额预计为 6400 万美元。 这个计算是我们完全基于公开信息独立推算所得。 我们的看法是中国基金有能力而且应该支付特别股息。 我们于中国基金2023年年报中方了解到其出售中国银联的情况。 事实上，我们对中国基金现金余额的增加和中国银联的出售感到惊喜。

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Source 來源: 明报

6 May 2024

【明報專訊】招商局中國基金（0133）今年初獲第三大股東Argyle Street Management（下稱ASM）呼籲，要求出售持重倉的招商銀行A股（滬：600036）及科大訊飛A股（深：002230）套現回饋股東後，該基金最新年報顯示，原來早於去年11月下旬簽訂合同減持中國銀聯0.12%股權套現。儘管ASM發文祝賀，卻礙於事隔156天才在年報披露，呼籲該基金做好自願披露。該基金亦罕見出手自4月起進行歷來首次主動查倉，一般相信為今年底重新委任基金經理早作部署。

招商局中國基金在4月下旬上載的2023年度報告披露，早於去年11月20日與獨立第三方簽訂產權交易合同出售中國銀聯0.12%權益，料套回2.75億元人民幣作營運資金，交易將於去年底業績後完成。雖然今次披露出售交易非ASM期望出售的股份，但是其仍在所開設的釋放招商局中國基金價值網頁上發文祝賀。但指交易要在簽約後156天才曝光，ASM期望該基金要做類似的交易時可自願披露，並指「透明度是實現價值最大化和縮小與凈資產值折價之間差距的第一步」。

基金查倉 核實持有人身分

ASM發言人向本報透露，在他們採取行動後，多了該基金的股東找他們跟進事情。ASM亦於一至兩個月前曾和該基金首席投資官溝通，料該基金今年7、8月份收取招行股息後，手持現金估計多達6400萬美元，有條件派特別息。(see the clarification statement above 見上述澄清)

ASM發言人說，在外國如貝萊德旗下閉環基金，面對造價與資產淨值折讓逾10%時已被對冲基金挑戰，要祭出回購板斧擺平。招商局中國基金的價格相對資產折讓七成，很難不令人關注。現時ASM持有該基金已逾7%。

此外，本報翻查招商局中國基金的披露，首次發現其行使《證券及期貨條例》第329條的權力，由4月19日起至4月30日，分5次披露在4月3日所得的主動查倉結果，涉及56間金融機構申報的實益持倉人狀况。根據條例，上市公司可核實過去3年及現時持倉人及過去持倉人身分。由於該基金今年底投資經理任期結束後，將由股東大會投票決定續任或委任事宣，一般相信這有助投資經理更早掌握影響票源的持倉狀况，作進一步部署。

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